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美债闹剧谢幕商品市场受益

发布时间:2019-10-09 15:15:57 编辑:笔名

美债闹剧谢幕 商品市场受益

持续两个半月的美国债务上限调整问题周二终于达成了初步协议,并顺利在众议院通过,若无意外,在提交参议院表决通过之后,美国总统将签署生效。美国债务上限如愿上调,违约风险及时化解,有效平息了投资者的忧虑,不过市场依旧弥漫着悲观的气息。

回顾美国债务问题爆发以来金融市场的走势,我们发现,在不同的阶段金融市场的表现并不相同。在美国联邦政府债务5月16日触及14.294万亿美元的上限到6月中旬奥巴马宣布年内削减政府支出330亿美元的这段时间内,美债问题并未引起金融市场足够的重视,美国、中国、日本等国家的股票市场延续了前期的弱势,呈现出趋势性下跌行情;美元指数宽幅振荡,黄金则随着美元的起伏而反向运动,商品市场对此反应并不强烈。奥巴马削减政府支出的演说吸引了市场对美国债务上限问题的关注,国际货币基金组织6月底在美国经济状况年度评估报告中针对美国政府债务上限发出警告,称脆弱的全球经济或将受到严重冲击。随后,评级机构在7月初威胁称可能下调美国主权信用评级。至此,全球金融市场开始随着该问题的进展而波动,美元指数走势对股市、商品的影响力明显提高,国际金价展开了连续十一个交易日持续上涨的强势行情。在7月23日国会谈判破裂之后,美国股市持续下挫,作为美国主要债权国的中国和日本两国股市也短期急挫,美元指数波动加剧,国际金价不断向上刷新纪录,国际油价开始回落,有色金属涨势放缓。

总体来看,这次的美国债务上限危机并没有给国际金融市场造成重大灾难,无论是美国股市还是全球大宗商品的走势都比较平稳。显然,与去年四月底爆发的希腊债务危机相比,其影响力要小得多。这主要是因为这两次危机的本质并不相同。美国债务上限问题仅仅是美国国内政治博弈的游戏而已,美国经济状况并未恶化到不可收拾的地步,联邦政府财政状况也不存在严重的问题,债务上限提高谈判之路虽然曲折,但最终结果并没有超出市场预期,一切后果也均在投资者的承受范围之内。换言之,美国债务上限问题给全球金融市场带来的风险是完全可控的。

而问题解决的最终方案对市场的影响主要体现在两个方面。首先,游戏结束,危机解除,风波平息,给全球金融市场造成的系统性风险得到了有效的释放,脆弱的全球经济受冲击陷入深度衰退的可能性被消除,大宗商品市场仍然是较为安全的。按照协议,美国国会将设立一个由两党议员组成的委员会,负责在今年11月以前提出进一步削减赤字的建议,并将债务上限至少调高2.1万亿美元。从美国财政收支状况来看,2009年以来月均财政赤字约为1116亿美元,今年2月份以来财政赤字有所下降,6月份为430.8亿美元。虽然美在短期内彻底扭转举债度日的处境几乎不可能,但有2.1万亿美元的新举债额度作保障,2012财年完全可以顺利度过,奥巴马下一财年将不再为债务问题困扰,全球金融市场也不用继续为美国债违约而担忧。

在分析好的一面的同时,我们也应看到该协议给市场带来的不利影响。协议不仅要求美国政府在十年内削减1万亿美元开支,而且提出了总规模约1.5万亿美元的赤字削减计划。在经济复苏基础并不牢固之时提出灭赤计划毫无疑问会打击市场对于经济景气前景的乐观预期,这也难怪协议达成后市场悲观情绪依旧蔓延,尽管该计划对美国财政政策的约束力度有限,对美国经济增长也构不成实质性的威胁。除此之外,这次政治游戏折射出来的政治风险上升问题或将在明年的大选中体现出来,当然,它在短期内也不会对全球金融市场带来冲击。总体来看,债务上限问题解决的积极意义大于不利影响。

资本主义国家愈演愈烈的债务危机背后究竟隐藏着什么样的秘密?信用风险永远是金融市场面临的最主要的风险。2008年金融危机过后,主要经济体纷纷出台刺激措施,打乱了经济复苏的正常机制,为全球金融市场的健康发展埋下了隐患。当滞涨问题摆在决策者面前,财政收支入不敷出造成的信用风险上升也同时出现。在资本主义政府深陷信用危机困境的背后,时时可见跨国财团、评级机构的魅影,如何加强跨国金融监管是各国面临的共同问题,也是维护全球经济、金融稳定必须克服的难题。

美国债务上限闹剧已经谢幕,大宗商品后市如何演绎?我们可以从主要经济体的货币政策调整窥见一丝端倪。美联储第二轮定量宽松结束之后货币政策处于真空期,周五即将公布上月的非农就业数据,失业率的控制是奥巴马政府寻求连任的一个重要任务,不管第三轮量化宽松是否推出,较为肯定的是美国不会很快收紧银根,全球大宗商品仍将受益于此,建议投资者关注下周的美国议息会议。

从国内来看,央行是否会改变隔月一加息,一月一提准的稳健货币政策,7月份CPI将是一个重要的参考依据。央行下半年工作重点部署显示,稳定物价总水平仍是金融宏观调控的首要任务,政策上仍会保持必要的力度。

下周,美国和国内货币政策的变化将逐渐明晰。预计美国、中国央行货币政策继续保持观望的概率更大,政策环境将有利于大宗商品价格反弹,但在债务危机导致市场利率上升的情况下,商品价格上升难以一帆风顺。未来商品市场或将呈现整体振荡上行格局,但品种表现上将出现强弱分化:黄金价格在抵达上升通道上轨之后,因实物金消费旺季即将来临

,出现加速上升的概率较大;以油脂为主的农产品价格重心在全球此起彼伏的自然灾害中或将迅速上移;而工业品受库存高企压制,表现或许略逊一筹。

(作者单位:光大期货)

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